2月5日，兴业证券发布一篇煤炭行业的研究报告，报告指出，日耗启动攀升，复苏正在兑现。

报告具体内容如下：

动力煤：库存暂处高位，日耗开始爬坡

(资料图)

动力煤港口价格：2月3日，秦皇岛动力煤平仓价为1155元/吨，周下降60元/吨；2023年2月，动力煤长协价（Q5500）为727元/吨，同比增长0.3%，月环比下降0.1%。

产地坑口价：2月3日，山西大同Q5500坑口含税价1058元/吨，周下降22元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价980元/吨，周下降1元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价1185元/吨，周环比下降2元/吨。

国际动力煤：2月3日，欧洲ARA港离岸价为151美元/吨，周减少19美元/吨；南非RB港离岸价为150美元/吨，周减少14美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为320美元/吨，周减少70美元/吨。

库存：北港：2月3日，北方港口煤炭库存2684万吨，周增加136万吨。下游：2月2日，沿海八省终端用户库存3334.8万吨，周增加74.9万吨；可用天数20.6天，周减少3.4天。同期，内陆17省终端用户库存6863.2万吨，周减少199万吨；可用天数18.5天，周减少2.5天。

需求：2月2日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗147.7万吨，周增加17.3万吨；内陆17省终端用户近7日平均日耗360.6万吨，周增加34.3万吨。

国内产量：1月22日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2628.3万吨，周环比减少90.6万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产837.1/1161.6/629.6万吨，周环比变化-33.7/-41.8/-15.0万吨。

焦煤焦炭：进口焦煤价格持续上涨。焦煤：2月3日，京唐港山西产主焦煤库提价2500元/吨，周环比持平。进口焦煤方面：2月3日，峰景矿硬焦煤收报362.6美元/吨，周上涨18.8美元/吨。焦炭：2月3日，焦炭价格指数2499元/吨，周降19元/吨；焦炭成本指数2732元/吨，周降53元/吨；成本指数高出价格指数233元/吨，差额周缩小34元/吨。

下游变化：炼焦煤库存持续下降。炼焦煤库存：2月3日，国内独立焦化厂炼焦煤库存1006.0万吨，较上周同期减少63.7万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存843.4万吨，较上周同期减少45.7万吨。下游钢厂：2月3日，全国主要城市螺纹钢库存794.9万吨，周增加121.4万吨；上海20mm螺纹钢含税价4130元/吨，周下降50元/吨。

期货：双焦价差缩小。2月3日，动力煤期货（活跃合约）结算价795.6元/吨，周环比持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2757.0元/吨，周降133元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1812.0元/吨，周跌55元/吨。焦炭焦煤期货价差为945元/吨，周缩小78元/吨。

运输情况：沿海煤炭运价跌势减缓。沿海煤炭运价：2月3日，中国沿海煤炭运价综合指数574点，周下跌1.9%；海运煤炭价格指数629点，较上周同期持平。

本周观点：节后，煤炭需求逐步恢复。动力煤方面，产地供应持续恢复，下游陆续复工，日耗启动攀升。焦煤方面，市场趋稳，澳洲焦煤价格持续上涨，支撑国内煤价坚挺。在经济预期提升的大背景下，2月煤炭需求有望淡季不淡。随着建材金三银四传统旺季临近，炼焦煤刚需将获得支撑。煤炭估值经历22Q4调整至相对低位水平，建议关注低估值高股息标的。推荐组合：陕西煤业（601225）、山西焦煤（000983）、淮北矿业（600985）、中国神华（601088）、潞安环能（601699）、晋控煤业（601001）、兖矿能源（600188）、电投能源（002128）。

风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。

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